2025年 快递竞争进入下半场 哪类企业能占主导

快递行业在2018年经历了一场跌宕起伏的历程。截至11月份，整个快递板块跌幅高达32.2%，远超过大盘的跌幅，让投资者倍感压力。这一年的快递行业，上半场表现优异，得益于新兴电商平台如拼多多的助力，行业业务量增速迅猛；然而下半场，行业增速逐渐放缓，价格战依然激烈，各家快递公司持续加大资本开支，引发资本市场对快递行业利润及竞争生态的担忧。

实物网购的规模在2018年依然保持着近30%的增速，快递使用频率的区域差异显著，与发达国家的水平相比仍有较大差距，这些因素将为2019年行业业务量的快速增长提供支撑。网络购物的规模和参与者渗透率增速的放缓，预计2019年行业业务量增速将回落至20%左右。

在激烈的价格战中，短期看，新兴平台的涌现和各家成本下降的空间，使得部分区域的价格依然承受压力。随着二线快递公司的逐步退出市场，未来龙头公司的直接竞争将更加激烈，预计2019年的行业阵痛期将延续。在这场竞争中，企业的营收和单件成本都将受到直接影响。

中通及韵达在手可用资金充足，具备承受更严峻市场环境的能力。中通在运输及中转成本方面较同行有明显优势，单件运输和中转成本分别低0.1元和0.05元左右，未来在价格战中可能占据主导优势。

回顾2018年快递行业的发展，可以说是进入了阵痛期。上半年，快递板块股价相对稳定，得益于电商发展的超预期快递业务量增速；下半年则受到经济环境、贸易战等因素影响，股价跌幅较大。行业增速的回落、价格战以及资本市场的担忧，都是导致股价下跌的原因。

新型电商平台的崛起为行业带来了新的期待。以拼多多为例，其消费人群以二三线城市为主，使得中西部地区快递需求增长得到支撑。从业务结构来看，中西部地区业务占比提升，电商件占比持续占据显著优势。

总体来看，以网购为主导的快递市场空间依然广阔。市场预计在未来2-3年内将保持较快增长。从人均包裹量来看，国内已接近日本和美国的水平，但区域发展不平衡，随着中西部经济的逐步发展，未来快递行业仍有巨大的增量空间。

电商行业的渗透与快递业的竞争态势

随着电商行业的飞速发展，部分商品网上零售渗透率已经达到高位。特别是3C及服装等行业，其渗透率更是超过了30%，标志着电商在这些领域的影响力日益增强。这种渗透率的增长也开始呈现出放缓的迹象。尽管如此，网上零售渗透率仍持续上升，至2018年已达到22.9%，展示了电商的巨大潜力。

这一繁荣背后，价格也持续承压。快递行业的单件收入在持续下滑，截至10月份，价格已较上年同期下降2.5%。从快递公司总部层面来看，这一趋势更为明显，实际收入来源如面单费和中转费也在下降。这种下降的趋势主要源于快递小件化的持续趋势以及激烈的市场竞争。

对于未来市场价格走势，虽然大规模的价格战可能性较小，但部分区域的价格依旧承压。消费升级的大背景下，消费者对快递服务的质量要求越来越高，对价格的敏感度逐渐降低。但新兴平台的出现和成本的下降空间仍可能引发短暂的价格波动。

竞争格局也在发生变化，市场集中度持续向一线龙头快递公司集中。这些头部企业的市场份额持续上涨，而二线的快递公司则面临更大的竞争压力。未来一年，现金流和成本将成为快递公司的核心优势。对于快递公司总部来说，利润和现金流都将面临较大的考验。

价格战是行业竞争的主要方式，这不仅体现在整个行业的价格战中，更体现在各细分业务中。电商件的价格战尤为激烈，电商件的平均单价已降至约6.5元左右。而从收入成本来看，每件快递的税前盈利预计为0.7元，其中快递公司总部的盈利占据了一部分。加盟商在价格压力下，其现金流盈亏平衡点也在逐渐接近。

这种价格战多由公司总部主导，通过调整奖励惩处措施及收费政策来影响加盟商的行为。例如，2016年的价格战源于包仓制及公司补贴的调整。在这场竞争中，管理制度成为主要手段，通过调整策略来争取更多的市场份额。

电商行业的繁荣背后是快递行业的激烈竞争和持续变革。面对未来的挑战，快递公司需要关注现金流和成本控制，同时也要寻求差异化的服务来应对市场的变化。对于加盟商来说，如何在价格压力下保持盈利成为了一个重要的问题。而对于消费者来说，他们将享受到更加便捷和多样化的快递服务。在快递行业蓬勃发展的时代，通达系快递企业在上市前夕展现出了惊人的活力。那时的快递业务量增速如破竹之势，连续六年保持高速增长，而快递单价也呈现显著下降趋势。这一切的背后，源于一种被称为“包仓制”的商业模式。

包仓制，是快递总部与加盟商之间的一种定价协议，它在初始阶段激发了加盟商以低价争夺客户的热情。在这种模式下，中转费用固定，加盟商件量越大，单件中转成本就越低。当包仓政策的指标高于市场平均水平时，加盟商更倾向于通过降价来获取更多的业务量。由于加盟商的边际成本较低，并且会随着业务量的增长而降低，这使得部分区域的价格战愈演愈烈。

对于快递总部来说，中转成本更偏向于固定成本，收取包仓费相当于将中转成本风险转移给加盟商，这无疑加剧了加盟商的不稳定性。在这一阶段，行业盈利能力受到严重挤压，尤其是加盟商的生存环境愈发严峻。为了维持运营，部分快递公司总部不得不将部分利润让利给加盟商。

幸运的是，包仓制在2017年上半年得到了调整，快递行业的增速也开始出现下滑。

在2013至2016年间，通达系快递公司总部的单件收入、成本均呈现下滑趋势，单件毛利下降。这说明在价格下调的过程中，公司对加盟商进行了实质性的支持。中转费用的毛利反映了公司对加盟商的补贴情况，在2016年前，这种补贴呈现出上涨的趋势。

除了包仓制，快递公司总部的奖惩制度也是影响加盟商盈利状况的重要因素。在电商快递市场，价格竞争尤为激烈。在高目标高返点政策的刺激下，加盟商有更强的动力下调快递价格以获取更多业务量。这种政策不仅侵蚀总部的盈利能力，更可能由于不理智的市场份额争夺而进一步压缩加盟商的利润空间。返点奖励和任务目标业务量的设置往往较高，加盟商可能会将价格降至叠加返点奖励后等于变动成本的水平，这意味着在目标任务内的业务量都是亏损的。

从公司总部的角度来看，价格战影响的不仅仅是单件收入和业务量，还有单件成本、资本开支及现金流。激进的价格政策会导致单件收入下降、业务量上升。在市场增速相对高位时，以价换量的成本较低；但当市场增速减缓，逐步向买方市场转移时，低价换量的效果将逐渐削弱。价格战还可能引导公司进行更大规模的资本开支，带来成本下降及效率提升，从而具备更大的降价或利润空间。

规模优势带来的成本优势是快递公司的终极目标，而价格战则是达到这一目标的手段。在价格战过程中，各家快递公司越来越关注资本开支的增加，以带来短期成本优势。降价的同时伴随着资本支出的增加，这对公司的经营性现金流和投资性现金流都产生了深远影响。随着市场竞争加剧和价格战的持续，快递公司的利润逐渐受到压力。为了支持加盟商的低价策略，公司不得不提供更多的补助和政策支持，这也使得加盟商预付总部的款项比例有所下降。近两年的数据显示，通达系快递公司的单件毛利整体下滑，预示着行业盈利能力的减弱。这些公司的现金生成能力也呈现出下降趋势，对加盟商的现金政策逐渐宽松。

由于成本下降需要一定的时间传导，长期的价格战使得公司总部更愿意加大资本开支强度。在价格竞争激烈的时期，如2016年和2018年上半年，公司的资本开支规模较大，这与其对未来业务量的增长预期密切相关。

从过往数据来看，固定资产与公司业务量之间存在一定的关系。随着经营效率的提升，这一关系表现为更少的固定资产支持更多的业务量。在价格战的环境下，为了提升产能利用状况，新增固定资产与业务量的系数可能会较正常时期更高。

现金流是公司存活能力的关键。在价格战中，现金充裕的公司更有可能存活下来。价格战不仅影响营收和成本，最终会反映到公司的利润和现金流上。现金流的充足与否将决定公司在未来竞争中的优势。中通及韵达等公司的现金储备较为充足，可能在未来的价格战中占据优势。

单件成本较低的公司，在价格战中更具竞争优势。成本决定价格的可下降空间，中通在运输及中转成本上具有明显优势，因此在单件毛利及净利方面较同行高出1-2毛。未来，中通可能在价格战中占据主导地位。车辆和机械设备的资本开支将带来成本下降和效率提升，为公司在未来竞争中创造更大的利润空间。申通和圆通在机械设备上的投入明显增加，未来成本或将出现明显改善。

现金流和成本优势是公司在价格战中获胜的关键要素。为了在竞争中保持优势，公司需要不断提升经营效率、加大资本开支并保持良好的现金流状况。