全球大类资产正在经历一轮罕见的流动性洗盘，风险资产与避险资产被无差别抛售。
10月最后一个交易日，美股科技股因业绩指引不及预期出现恐慌性大跌，部分机构为补足保证金，被迫变现流动性最好的贵金属资产；叠加美联储加息预期再度升温，传统避险资产黄金接连跌破关键关口，走出深度回调行情，现货黄金上周五失守3900美元每盎司。
瑞银财富管理投资总监办公室宏观策略师李慧琪对第一财经记者分析，近期的回调更多反映了市场担心美联储采取鹰派立场、美元走强，以及科技股回调所带来的短期仓位调整。短期内这些不利因素仍在持续，包括美国实际收益率和美元高企，可能令金价在当前水平继续震荡。
金价创一年新低
北京时间10月29日凌晨，美联储在10月货币政策会议上宣布维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4%不变，以10票赞成、2票反对通过，两名反对者主张加息25个基点，符合市场普遍预期。
但市场反应并不常规。决议公布当天金价反应平淡，因为资金已提前消化预期，且金价在本周早些时候已大幅下挫。
截至当地时间10月30日收盘，伦敦现货黄金收跌3.61%，报3875.19美元每盎司，创2025年10月初以来新低；COMEX黄金期货跌3.63%，报3884.90美元每盎司。现货黄金盘中下探至3870美元附近，国内沪金期货主力合约同步下挫，盘中跌至2026年以来最低价854.72元每克。
10月以来，现货黄金累计跌幅达6.79%，已连续两个月收跌。能源价格持续上涨、美国通胀压力加剧、市场对美联储12月加息预期强烈等因素交织，使贵金属资产持续承压。
其他贵金属同步跟跌。截至10月30日，现货白银跌5.82%，报49.107美元每盎司，自2025年11月以来首次跌破50美元；COMEX白银期货跌6.20%，报49.135美元每盎司；铂金和钯金同步承压。
美国商品期货交易委员会数据显示，截至10月27日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少1281手至10.7404万手，创近20周新低。拉长时间看，黄金非商业净多头从年初的28.5万手降至10月末的10.7万手，杠杆资金正在急速撤离。
与之形成对照的是配置型资金的反向承接，国内黄金ETF呈现越跌越买的特征。据Wind统计，10月以来，国内挂钩现货黄金的7只黄金ETF规模缩水总计95亿元，其中规模最大的华安黄金ETF降至977.06亿元，单月规模大幅减少近50亿元；博时黄金ETF和易方达黄金ETF规模分别下滑20.77亿元和14.81亿元。
但若从资金申赎带来的规模变化看，则呈净流入状态。华安黄金ETF近一月资金净申购12.02亿元，国泰黄金ETF资金净流入达13.82亿元，华夏、易方达黄金ETF也分别获得9.01亿元和6.92亿元的净流入，统计期内7只黄金ETF合计净流入超50亿元。规模缩水与资金净流入并存，说明这轮下跌主要来自价格回撤，而非投资者夺路而逃。
渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀指出，接下来要关注黄金能否守住3886美元每盎司这一支撑位，如果金价持续跌破该点位，市场或将迎来更深幅度的回调。不过从投资持仓看，市场或许正在接近潜在底部，报告显示投机投资者已经连续八周削减黄金敞口，止盈离场以及多头平仓，使得当前持仓水平降至5月份以来最低。
不只是黄金，科技股也在被抛售
当地时间10月30日，英特尔股价遭遇重挫，收盘跌28.58%，创上市以来52年间最大单日跌幅，市值蒸发近1500亿美元。公司前一晚披露的第四季度业绩指引大幅低于预期，引发市场对AI投资回报的担忧。
英特尔暴跌引发半导体板块连锁反应。当日费城半导体指数跌7.2%，AMD、Arm、高通、英伟达、博通、美光等芯片股跌幅在2%至10%之间，闪迪跌超13%，高通跌超11%。
有交易人士对记者表示，美国科技股财报季爆雷、英特尔业绩指引大幅低于预期，亚马逊资本开支激增引发AI投资回报质疑，股市剧烈调整，部分机构被迫抛售黄金等流动性好的资产以补充保证金，令金价承压。
值得警惕的是，本轮下跌中黄金的避险属性阶段性失灵。传统框架下，科技股暴跌本应利好黄金，但紫金天风期货指出，避险买盘被美债市场吸收，黄金未获任何避险支撑。
国泰基金进一步分析，黄金反而成了能源通胀交易的受损方：地缘风险推高油价，通胀预期重燃，加息预期升温，实际利率上行，压制不生息资产。跌的是仓位和流动性，而非黄金的长期逻辑。
宏观面上，美联储虽然此次维持利率不变，但两名决策者主张加息，市场对年内再次加息的预期仍然较高。芝商所的美联储观察工具显示，目前12月加息概率为78.4%，保持利率不变的概率为21.6%。
高利率环境持续抬升持有无息黄金的机会成本。上述交易人士称，金价接连失守4000美元和3900美元两个关键关口后，程序化止损盘与趋势资金离场进一步放大跌幅。
资金流向同样印证了极端避险情绪。伦敦证券交易所集团数据显示，上周美股基金净流出达66.5亿美元，机构端出现极端风险规避行为，单只个股净流出规模达创纪录的148亿美元，机构单周净卖出为2008年以来第十大峰值。美国银行称，通信服务板块录得2018年有统计以来最大单周资金流出，科技板块单周净流出19亿美元，为2026年6月以来最大流出规模。
11月开局怎么走
交易人士预计，未来一周华尔街市场整体将呈现短期高波动、多空激烈博弈的格局，投资者将迎来财报、中期选举等关键考验；短期震荡后，年底行情仍有结构性机会。
对于黄金中长期走势，机构依旧普遍看好。库珀分析认为，今年大部分时间里，各国央行与ETF投资者都把金价回调视作买入机会，这也是该行长期看好黄金的重要依据。
易方达基金经理张泽峰指出，当前黄金处在两股力量持续博弈的格局之中。短期来看，美联储偏紧的货币政策预期抬升了黄金的持有机会成本，交易资金存在减仓兑现的动力；而中期维度，全球储备多元化、大类资产分散配置的需求依然稳固，持续为黄金提供底层支撑。他同时警示，金价大概率维持震荡反复，难以走出单边行情。
库珀也表示，对黄金的长期观点保持不变，但如果油价继续走高、推升通胀预期，未来几周金价或将持续下探、寻找底部。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，金价向上驱动亦不足，加息周期内金银往往缺乏主动买盘支撑。她还提醒，需要警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险，并警惕ETF是否触发新的抛压。
国内：政策信号正在释放
把视线转回国内。第一财经记者从业内获悉，11月2日上午9时左右，中国人民银行、中国证监会将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策。会议将在央行举行。
在业内看来，上述会议的召开将给国内市场带来积极信号。有机构分析人士对第一财经表示，如果能够给股市直接提供流动性，对当前的A股市场而言将会有明显提振，对改善市场情绪、提振市场信心都会有很大帮助。目前媒体报道的信息比较有限，仍需等会议之后看具体会有哪些支持政策。尽管会议具体内容尚不知，但从政策方向上肯定是支持股票市场的。
上市公司层面的行动也在同步推进。10月以来，沪市上市公司纷纷发布回购、增持、分红等方面公告。当月714家沪市公司累计披露增持回购及各类利好公告1019份，其中新增增持回购98家次，金额合计上限165.07亿元。今年以来，沪市主板新增披露增持回购计划376家次、金额合计上限966亿元，科创板新增披露回购增持计划180家次、金额合计上限238.33亿元。
一边是海外市场在流动性收紧与业绩爆雷的双重压力下洗盘，一边是国内政策端持续释放暖意与上市公司真金白银的回购增持。全球资产的定价逻辑正在分化，而政策的方向感，或许正是当下市场最稀缺的东西。