美东时间周四，美股迎来一场没有缓冲的抛售，科技股被推在最前面。纳斯达克综合指数单日下跌5.52%，创下19个月以来最大单日跌幅，较10月6日的历史收盘高点回落超过10%，正式踏入技术性回调区间。标普500指数和道琼斯工业平均指数同步重挫，三大股指均录得2025年4月特朗普宣布解放日关税政策以来最惨的一天。
账面损失同样写进纪录。据估算，标普500成分股公司一天蒸发约2.9万亿美元市值，纳斯达克综合指数成分股缩水2.5万亿美元，科技七巨头合计少了约1.04万亿美元。
把市场情绪点着的是一张选票结果。民主党在美国中期选举中取得重大胜利，拿下国会及多个州的优势，投资者立刻重新给AI产业的高速扩张算了一遍政策账。更严格的AI监管、地方层面对数据中心建设的限制，都可能把美国AI基础设施的投资节奏往后拖。英伟达、AMD等芯片股首当其冲，数据中心运营商、云计算基础设施企业以及电力设备供应商跟着一起下挫。过去一年撑着美股不断新高的AI交易，第一次同时面对政策风险和资本回报率的双重追问。
芯片是当天最疼的板块，费城半导体指数暴跌12.25%，触及六个多月低点。SimCorp全球投资决策研究主管Melissa Brown说，部分新当选的国会议员和州长正在寻求放缓AI基础设施开发速度，完全叫停建设的可能性并不大，但哪怕只是慢一点，也足以让市场紧张，因为AI的增长故事很大程度上就建立在配套基础设施快速铺开的前提上。瑞银分析师估得更具体，美国2028年预计新增的数据中心容量里，约30%可能受到潜在建设暂停的影响。
政策只是引信，底下压着的是一年多攒起来的估值和融资疑虑。投资者围着AI算力需求持续追捧芯片制造商、数据中心运营商和云计算企业，股价一路抬升，可科技巨头的投入规模越滚越大，巨额资本开支究竟能不能换成相应的收入和利润，怀疑也在同步变厚。Incline Investment Management创始人兼CEO Ted Parkhill把这层转变说得很直白，市场正从关注AI的潜力，转向计算AI的成本。AI长期改变世界的前景毋庸置疑，但这不等于所有AI相关股票眼下的定价都站得住，行业仍可能经历剧烈调整。LPL Financial首席跨资产策略师Adam Turnquist则留了半分余地，当天波动幅度固然巨大，却还没到历史上典型市场投降阶段那种极端水平。
美联储那边也没给安慰。克利夫兰联储主席哈马克和里士满联储主席巴尔金周四先后释放鹰派信号，暗示未来仍存在加息可能。此前美联储已经在9月加息，交易员目前预计下个月可能继续。下一个锚点是周五公布的美国10月非农就业报告，经济与劳动力市场的成色，以及之后的政策路径，都要从这份数据里找线索。
收盘数字摆出来更见力度。标普500指数跌334.89点，跌幅4.36%，报7353.73点；纳斯达克综合指数跌1421.50点，报24315.00点；道琼斯工业平均指数跌1833点，跌幅3.44%，报51523.06点。标普500的11个板块全线收跌，信息技术板块跌7.3%，工业、可选消费、能源、金融等板块至多跌4.12%，公用事业和日用消费品相对抗跌，至少跌0.67%。行业ETF几乎无一幸免，半导体ETF收跌11.21%，全球科技股指数ETF和科技行业ETF至少跌8%，网络股指数ETF跌4.51%，能源业ETF跌2.98%。
大型科技股普跌，但跌幅分层明显。亚马逊跌约2.19%，谷歌A跌2.2%，苹果跌1.53%，微软跌3.58%，Meta跌3.96%。特斯拉和SpaceX股价均跌逾9%，马斯克此前投入近5亿美元支持共和党候选人，民主党此番胜出让其旗下企业多了一层政策不确定性。真正被重锤的是算力链条，英伟达跌9.26%，AMD重挫逾17%；数据中心运营商和新云企业里，Applied Digital、Cipher Digital和IREN均跌超14%，Nebius Group跌约15%，CoreWeave跌约10%。存储板块更惨，闪迪跌超22%，美光科技跌17.46%，西部数据跌17.35%，SK海力士跌超13%。光通信一并塌下去，Lumentum跌超18%，迈威尔科技跌超16%，康宁跌超12%。
CoreWeave的压力不止在股价，其五年期信用违约互换利差升到历史高位，市场对潜在违约风险的担忧正在变成真金白银的定价。调整还顺着产业链蔓延到电力和设备端，GE Vernova跌7.48%，Constellation Energy跌约2.5%。一片飘绿里唯一逆着走的是中概股，纳斯达克金龙中国指数收涨0.43%，网易涨4.37%，京东涨3.28%，哔哩哔哩涨2.67%，阿里巴巴涨2.64%，拼多多涨2.2%，小鹏跌2.54%，百度跌1.18%。
一天跌掉近3万亿美元之后，问题其实没变，只是被摆到了更急的位置。AI的想象力仍然没人否认，可当监管可能放慢机房建设、利率还可能再往上走、每一笔资本开支都要被追问何时回本，市场衡量这些公司的尺子，已经从能讲多大的故事，换成了能交出多少盈利能力。周五的非农，就是这把新尺子量下来的第一下。