英特尔交出了一份让华尔街失望的展望。周四，英特尔公布第四财季业绩指引，预计营收为150亿至160亿美元。而分析师的平均预期是170亿美元，部分乐观预测甚至超过180亿美元。剔除部分项目后，第四季度每股收益预计为25美分，同样大幅低于华尔街预期的43美分。
指引一出，英特尔股价盘后重挫超过20%。
一边是个人电脑处理器需求持续低迷，一边是利润丰厚的数据中心零部件卡在供应链上。两条本该支撑业绩的主线同时出了问题，市场的失望可想而知。
一、PC市场的寒意比想象中更长
英特尔眼下正应对PC市场的严重低迷。它的主要客户，也就是笔记本电脑和台式机制造商，正被存储芯片短缺和零部件价格飙升两面夹击，结果是PC出货量下降，终端用户需求走弱。
首席执行官陈立武把问题的核心指向了存储芯片。他说，主要挑战之一是存储芯片，价格已经上涨了很多，他预计到2027年，这会成为所有从业者都面临的一个非常严重的问题。他特别强调，受到冲击的不只是英特尔，整个市场都被卷了进去。
按照英特尔的判断，这轮PC市场的低迷至少会持续到2027年上半年。明年市场规模将再萎缩10%，而2026年已经下滑了12%。连续两年的两位数收缩，意味着这不是一次普通的库存周期波动，而是需求端的实质性收缩。
二、数据中心本可以更好，问题出在供应端
相比PC市场的疲软，数据中心业务的处境更让人惋惜，因为它不是没需求，而是供不上货。
陈立武表示，如果不是部分原材料短缺，加之以色列一家工厂停产，公司数据中心业务的表现原本会更好。他也明确表示，英特尔正在努力解决这些供应问题。
这句话透露出一个关键信息，数据中心这块利润丰厚的业务，当前的瓶颈不在订单，而在产能和供应链。对一家正在努力证明自己制造与交付能力的公司来说，这种“有单交不出”的状态，比需求不足更让人着急。
三、短期承压，长期仍在下注
尽管短期数据难看，英特尔对更长期的产品需求仍持乐观态度，并正在增加新设备支出以提高产量。
陈立武还释放了一个值得关注的信号，公司越来越有信心吸引其他芯片制造商使用英特尔的工厂生产芯片。这句话指向的正是英特尔代工业务的未来，如果能把外部客户真正拉进自家产线，英特尔的角色将不再只是一家芯片设计制造商，而是同时成为别人的制造底座。
不过，从眼下的现实看，摆在英特尔面前的是三道必须跨过去的坎：PC市场要熬到2027年上半年才可能回暖，存储芯片涨价的压力会持续传导，数据中心的供应瓶颈也需要时间疏通。
股价盘后跌超20%，是市场对这份指引最直接的反应。它反映的不是英特尔一家公司的经营失误，而是整个行业正在经历的结构性阵痛，存储芯片的价格风暴、PC需求的持续疲软，以及产能与订单之间的错配。英特尔能否靠增加设备支出和吸引代工客户稳住阵脚，还需要接下来几个季度的业绩来验证。