8月6日晚，宇树科技（688836）敲定科创板IPO发行价：150.80元/股，发行新股4044.6434万股，占发行后总股本10%，对应上市总市值约609.93亿元。若发行顺利，预计募资总额60.99亿元，扣除费用后净额59.17亿元，较原计划42.02亿元募资额超募约18亿元，资金将投向机器人模型研发、本体研发、新产品开发及智能制造基地。
这份发行公告里最抢眼的不是价格本身，而是战配名单的成色。最终战略配售共808.9286万股、占发行量20%，其中国内社保基金序列（六零一、五零二、一零九三只组合合计）获配93.34万股、占比2.31%、金额约1.41亿元，列第一大战配方；同批入围的还有杭州深度求索（DeepSeek，获配93.34万股、1.41亿元、锁36个月）、腾讯旗下上海启善投资（90.33万股、1.36亿元）、中石油昆仑资本、南方电网产融、天翼资本，以及中信证券跟投子公司和宇树员工1号/2号资管计划。DeepSeek以AI大模型厂身份入局锁三年，释放的是具身智能与大模型协同的信号，不是单纯财务投资。
估值端则是另一番景象。150.80元对应2025年扣非摊薄市盈率219.23倍，而中证指数给通用设备制造业（C34）的最近一个月静态市盈率仅38.56倍，前者是后者的近5.7倍；对应2025年摊薄静态市销率35.89倍，也明显高于优必选（19.37倍）与越疆（20.12倍）约19.74倍的港股可比均值。公告自己都写了风险提示：市盈率高于行业均值，存在上市后股价下跌给投资者带来损失的可能。
这组数字背后是基本面与预期的对拉。宇树2023到2025年营收从1.59亿跳到16.99亿，扣非净利由亏转盈至5.91亿，毛利率60.13%，人形机器人2025年全球出货约5500台、市占率居前，确实是少数规模化盈利的本体厂；但2026年一季度营收增速降到68%、扣非净利同比下滑52%，上半年预告增速继续换挡，靠219倍PE接盘意味着市场要把未来三到五年人形机器人放量、大模型嵌入、海外渠道兑现全部提前计价。
所以这台IPO的真正看点，不在“610亿贵不贵”的单一结论，而在三层叠加：一级市场用社保+DeepSeek+腾讯的战配阵容给具身智能赛道背书，发行端把赛道稀缺性榨到219倍PE的定价上限，二级市场8月10日申购、12日缴款后，会用开盘价回答“高增长预期还剩多少缓冲带”。打新中一签需7.54万元，对散户是门槛，对机构是投票——投的是宇树个体，也是人形机器人能否接住这轮估值的事。