近期内铁路货运价格改革或将取得实质性进展

铁路货运价格改革步伐或将加快

随着十八届三中全会后的新政策导向，我们预期铁路货运价格改革即将迎来实质性的进展。预计普通货运价格可能将迎来一次小幅上涨，涨幅达0.015元/吨公里。尤其值得关注的是大秦线的特价政策也有望并轨，相关公司将成为这一政策红利的直接受益者，被纳入“KeyCall”名单之中。

这一价格调整，有望对2014年的EPS产生显著影响。据我们的估算，提价将使2014年的EPS增厚31%，显示出强大的业绩驱动力。尽管我们尚未将提价因素纳入盈利预测，但已经对其进行了情景分析，并认为这一提价政策将使公司业绩实现稳步增长。

对于长期投资者而言，公司对应的股价在提价后显示出极高的吸引力，达到6倍PE，同时股息收益率高达8%，为投资者提供了稳健的投资回报。

除了主营业务的稳步增长，公司还面临着“营改增”的影响，但具体影响程度有待实施细则的出台。我们估算大秦线的运量在1-11月已经达到4.06亿吨，全年有望超越预期达到4.45亿吨。朔黄投资收益在前三季度也表现出色，达到19.7亿元，同比增长37%，好于我们的预期。

在估值方面，我们上调了公司的目标价至11.10元，并维持“买入”评级。基于大秦线运量和朔黄投资收益的好于预期表现，我们对公司的业绩持有乐观态度。通过瑞银价值创造分析模型（VCAM）的现金流贴现推导，我们认为公司的WACC（加权平均资本成本）为8.8%，进一步支撑了我们的“买入”评级和上调后的目标价。

随着铁路货运价格的改革步伐加快，相关公司将迎来新的发展机遇，对于长期投资者而言，这是一个值得关注的领域。我们期待未来这一行业能够带来更多的惊喜和收益。我们也期待铁路公司在新的政策导向下，能够继续保持良好的运营表现，为投资者创造更多的价值。