百果园跌倒在上市前夜

一、上市前夕遭遇食品安全风波

2022年5月，正当百果园在港交所递交招股书之际，一场食品安全风波席卷而来。据曝光，其部分门店存在将变质水果加工成水果切、售卖发霉水果等问题。更令人震惊的是，暗访视频显示有门店销售存放超过一个半月的啤梨。这一事件立即引发社会广泛关注，舆论哗然。尽管公司迅速做出反应，道歉并整顿涉事门店，但消费者对其产品“高价低质”的质疑持续不断，无疑对即将上市的公司市场信心造成了直接冲击。

二、业绩下滑与战略转型困境

1. 业绩滑坡：进入2024年，公司首次录得的年报显示，亏损金额高达3.5-4亿元，营收同比下降9.8%，仅达到102.7亿元。更令人担忧的是，毛利率从原本的11.5%暴跌至7.4%。

2. 门店收缩：在这一年里，公司净关闭了965家加盟店，相比2023年末减少了15.87%。这一数字无疑对公司的“千亿万店”战略目标造成了严重打击。

3. 市场定位失焦：在消费降级的背景下，百果园的高端水果销售占比不断下滑。而公司试图通过低价策略提升销量，却又面临着毛利承压的问题。

三、资本市场的不信任与挑战

百果园的股价从上市首年的6港元一路下跌，至2025年2月已跌至1.26港元，市值蒸发超过80%。早期投资方天图资本在2024年的持股比例也从11.46%降至4.68%，并在2025年5月选择更换委派董事。尽管公司努力强调其现金流的改善以及B端业务的增长，但似乎仍未能扭转投资者的负面看法。

深层挑战方面，整个行业面临着精品商超、社区团购等多业态的竞争压力。水果零售业务本身的“高损耗、高成本”特性，再加上消费市场的理性化趋势，使得百果园的“高端溢价”模式面临严峻考验。而在其战略调整过程中，价格策略的调整与品质管控的失衡进一步暴露了其在供应链管理上的短板。如何重新获得消费者和投资者的信任，将是百果园未来需要面对的重要课题。