快递行业的资本市场画像

近期，国家邮政局发展研究中心主办的“中国邮政业发展高层论坛”圆满落幕。在此次论坛上，兴业证券研究所交通运输研究组组长龚里先生发表了一场题为《快递行业的资本市场画像》的精彩演讲，深刻揭示了我国快递业的崛起和未来前景。

龚里先生首先明确指出，中国快递业是一个超级明星行业。回顾过去十年，从2007年到2017年，我国快递业务量呈现出惊人的年复合规模增长态势，高达42%。仅仅在2017年，我国快递业务量就已经突破了惊人的亿件大关。在全球视野下，中国的快递业务增速远超过美国和日本，预示着我国快递行业未来的巨大潜力。

那么，面对如此迅猛的发展态势，快递业的未来空间究竟还有多大呢？对此，龚里先生进行了深入的分析。虽然快递业在国民经济中的占比目前尚不高，但其拉动作用却不容忽视。特别是在资本市场上，每年的双11购物节都成为物流板块的行情启动点。马云预测的未来快递业务量更是让人震惊，到2025年，我国快递业务量将达到每日十亿件的水平。这预示着未来八年的复合增长率高达惊人的数字。若将电商行业与快递行业进行匹配计算，未来电商化渗透率的提升将为快递业带来巨大的增长空间。即使按照较为保守的预测数据计算，我国快递行业的未来增长仍然具有巨大的潜力。

从市值角度看，我国快递企业的估值并不高。尽管国内几家主要快递企业的市值与国外巨头相比仍有一定差距，但这恰恰说明了我国快递行业的巨大成长空间。尤其是考虑到UPS和联邦快递等全球巨头在中国的业务量与中国快递公司相比已经黯然失色时，我国快递公司的市值潜力更是令人期待。利润方面虽然国内快递公司还有提升空间，但随着市场集中度的提升和政策扶持的加强，未来的利润空间无疑是巨大的。我们有理由相信国内快递公司市值超越国外巨头只是时间问题。

国内快递公司之间的市值差距背后则反映了不同的战略选择和发展路径。顺丰以其高端战略定位独树一帜，而中通、韵达等通达系公司则通过成本战略取得了显著的成绩。通过对顺丰和通达系的成本拆分分析，我们可以看到两者在成本结构上的差异以及各自面临的挑战和机遇。这也解释了为何中通等公司在近期市值上的分化现象。展望未来，随着市场竞争的进一步加剧和技术的不断进步，国内快递公司如何选择和调整自己的战略将成为决定其未来发展的关键。

中国快递业作为一个新兴的明星行业正在迎来前所未有的发展机遇。无论是从市场规模、增长速度还是市值潜力来看都令人充满期待。未来随着各项扶持政策的出台和技术创新的不断推进国内快递公司有望实现更加广阔的发展前景并为资本市场带来更多的投资机会。从主要快递公司的固定资产投资情况观察，自动化水平的投入对成本的影响尤为显著。顺丰、中通等大型快递公司在此方面的投入较多。机械化设备的投入对短期成本的降低作用明显，甚至连圆通这样的公司都购买了飞机和大量土地。尤其是飞机和土地的投入，其长远效益无法通过短期利润完全体现。圆通对飞机的投资，可能预示着其未来会走出一条差异化的道路。

站在投资人的角度，他们对企业的评价标准包括战略清晰度、执行力、品牌强度以及业务的多元化程度。在快递行业，战略清晰、执行力强、品牌优势明显的公司更受投资人青睐。目前，通达系快递公司已经形成“服务提升—份额扩大—成本下降”的正循环，行业整体集中度不断提升。尽管通达系与顺丰的差距在缩小，但顺丰的战略定位和超级物流平台的演进方向仍使其独树一帜。

投资人常将快递行业与空调行业进行对比。空调行业20年的价格战历程为快递行业的发展提供了参考。在价格战中，龙头企业如格力、美的脱颖而出，其成本控制和规模效应尤为关键。快递公司的投资人也倾向于通过比较企业成本来判断竞争格局的演变趋势。格力的渠道改革以及其与快递行业的相似性，为中通等快递公司提供了一种发展模式：即通过建立庞大的终端渠道网络来支撑业务规模的扩大，并通过规模的增长来降低单位渠道成本。

对于投资人如何看待快递行业的问题，可以从空调行业的发展历程中寻找答案。格力等空调行业的成功案例预示着快递行业未来的增长趋势。目前，机构投资人和战略投资人持有不同的关注点：机构投资人更关注短期收益，而战略投资人则更注重公司的长期发展。这一点在各大快递公司的股东结构中也有所体现。

借鉴美国快递航母的成长经验，规模是关键。通过价格战扩大规模，再通过全球化扩张、大规模资本开支与科技投入来提高壁垒。并购也是快递企业快速扩张网络和业务的重要手段。选择并购标的的能力和整合能力，是观察一个快递企业是否具备成长为巨头潜力的重要标准。

快递行业正在经历一场深刻的变化，那些能够紧跟时代步伐、不断创新、具备战略眼光的快递公司，更有可能在未来的竞争中脱颖而出。六、中国的快递航母：何时起航？

我们正站在全球快递业的风口浪尖，见证着一个时代的变革。当我们放眼全球，中通已然在快递业务量上崭露头角，但其与国际巨头UPS和FedEx相比，在国际化、利润和市值方面仍显稚嫩。这是一个蓄势待发的阶段，龙头企业的成长，需要我们一同见证。

想象一下，如果用八年的时间精心培育，龙头企业能否在规模上实现六倍的增长？选对龙头，效果或许会更加显著。真正的挑战在于，如何在保持国内市场份额的迈向国际市场。因为只有当企业在国内市场的地位稳固后，才有更多的资源和精力去拓展国际业务。

回顾美国快递业的发展历程，技术扩张、科技投入和并购是不可或缺的关键要素。对于中国的快递企业而言，要想在国际市场上与巨头竞争，同样需要加大科技投入，并购助力。当某家快递公司的市场份额接近市场的30%时，其地位才会相对稳固。在此之前，各家企业仍需在国内市场上拼抢份额。

那么，我们的快递企业该如何应对这一挑战呢？

七、投资人的期待与诉求

1. 产业扶植政策：快递业作为社会的重要组成部分，其自动化和科技化的发展对未来产业有着巨大的支撑作用。早期投资在这方面的回报并不明显，需要的补贴来推动这一趋势。高端人才的培育同样需要的支持和投入。

2. 推进国际化进程：国际化对于快递企业而言是一个巨大的市场机遇，但同时也伴随着诸多外部挑战。单独依靠企业自身力量推进国际化可能会面临诸多威胁，随着国家的“一带一路”建设，快递企业应借此机会走出去。万国邮政联盟事件对中国快递业来说是一个重要的契机。

3. 对国家政策的期待：作为市场化的监管机构，国家邮政局已经以更加开放的心态来看待这个市场。投资者和政策制定者希望国家邮政局能在市场经济和有效监管之间找到一个平衡点。政策出台前要充分听取快递公司的意见，完善听证制度。

4. 信息披露与故事叙述：投资人需要更加客观的数据来了解快递公司的运营情况，比如全程时效的数据。讲好快递的故事也很重要。如果快递公司能够生动地讲述其故事，可能会激发投资人的情怀和投资兴趣。

龚里先生，这位兴业证券经济与金融研究院的院长助理、交通运输行业分析师，一直在为投资者和消费者解读快递业的故事。他的专业知识和独到的见解为我们提供了宝贵的视角，让我们更加期待中国快递业的未来。