物流巨头插上电子商务新翅膀 能否成功仍待观察

中国国际快递行业的佼佼者——中外运敦豪的稳定成长之路

自2004年底，四大快递巨头合同到期后纷纷独立发展，而中外运敦豪却独树一帜，与中外运继续合作，且在2011年再次续签了长达25年的合资协议。这一决定背后的逻辑是什么呢？这是因为国际快递业务需要综合的运输能力、全球性的投递网络以及先进的信息控制技术，这些壁垒使得该行业的竞争非常激烈。目前，我国国际快递市场的竞争格局已经趋于稳定，四大巨头占据了市场的绝大部分份额。而在其中，DHL以其独特的优势始终领先于其他三家巨头。这种优势主要源于DHL对亚太市场的重视。尤其是对中国市场，DHL作为市场龙头的地位依然稳固，其为公司带来的投资收益未来也将保持稳定增长。

即使身为行业巨头，中外运敦豪也并未停止新的发展机遇。公司一直在积极尝试做强主业，从之前的银河货运的清算到寻求发展仓储业务，尤其是近期推出的物流电商平台，都反映了公司希望通过商业模式转型做好物流主业的决心。在高度分散的中国货代市场，虽然电子商务在该领域有着巨大的施展空间，但实际操作中的难度也不小。提高个性化服务能力、信息平台化建设、网点渗透率提高以及资金流的解决等问题都是公司面临的挑战。

关于公司的盈利与估值预测，我们预测公司2013年至2015年的EPS分别为0.79、0.95、1.07元/股。从公司的相对估值和绝对估值角度来看，公司的股价存在低估的可能。尽管公司主业经营平淡，缺少价值重估的催化剂，但随着物流电商平台的上线以及国家不断出台扶持跨境电商的政策，市场关注度有望逐渐升温。如果EMS成功上市，公司作为快递行业的标杆也将引发市场的追捧，成为价值重估的良好催化剂。我们上调公司评级至“买入”。

投资者也需要注意一些潜在的风险。全球经济持续低迷可能会对公司的空运货代业务产生影响。物流电商平台的推广道路也可能充满挑战。还需警惕EMS推迟上市、DHL与公司终止合作以及银河航空不能按计划清算等风险。

中外运敦豪作为中国国际快递行业的佼佼者，凭借其独特的优势和积极的商业模式转型，未来发展前景广阔。尽管面临一些风险和挑战，但公司的向上弹性大且安全边际足够高，值得投资者关注。