随着国内网络零售市场的繁荣，电商行业正在带动快递行业的快速发展。在消费升级、新模式和新技术的驱动下，中国网络零售市场呈现出强劲的增长势头。特别是在电商渗透率的进一步提升下，消费者的购物习惯正在发生改变，线上购物已成为人们日常生活的重要组成部分。
电商行业的繁荣直接推动了快递业务量的增长。从数据上看，中国快递行业在年初便展现出超预期的增长态势，其中，拼多多的崛起成为推动行业增长的重要力量。拼多多的APP渗透率和日均活跃用户数增速均达到了惊人的水平，这显示出新型电商的巨大潜力。
除了电商业务，快递企业的多元业务发展也呈现出齐头并进的态势。各企业的收入结构更加分散，产品种类更加丰富，新业务增速亮眼。这表明快递企业正在积极拓展业务领域，寻求新的增长点。
从行业格局来看，快递行业的集中度正在不断提升。前八大快递企业的市场份额越来越大，与中小快递企业的差距逐渐拉大。这反映出快递行业的竞争正在加剧，龙头企业正在通过提高服务质量、降低成本等方式扩大市场份额。
顺丰、中通、韵达等快递企业是行业中的佼佼者。顺丰以其高端商务件业务为主，服务品质优异；中通和韵达则通过加大投入、优化网络布局等方式提高服务质量。这些企业在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为了行业的领头羊。
展望未来，随着电商行业的持续发展，快递行业的需求仍将保持高增长。新型电商和跨境电商的崛起证明了中国的电商渗透率还有很大的提升空间。随着行业集中度的提升，龙头企业的定价能力越来越强，产品分化出现，价格战暂缓。那些专注于降低干线成本、提高服务质量的企业将不断扩大份额，成本、服务和定价优势或将带来龙头企业地位的自我强化。
龙头快递的网络价值溢价随着电商持续高增长以及行业的集中度的提升有望迎来拐点。重要的观察指标是龙头公司单件利润的企稳回升。我们持续推荐A股电商快递龙头韵达股份，关注顺丰控股增速回升以及利润率的拐点出现，同时也关注申通快递、圆通速递经营层面的改善。
快递行业也面临着一些风险和挑战。宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战、成本超预期上涨等因素都可能对快递行业造成影响。快递企业需要不断提高自身的抗风险能力，保持稳健的发展步伐。
中国快递行业在电商的带动下呈现出强劲的增长势头，前景广阔。未来，随着电商行业的持续发展和行业集中度的提升，快递行业将迎来更多的发展机遇。快递企业也需要不断提高自身的服务质量和降低成本，以应对市场的激烈竞争和风险挑战。随着电商的高速发展，中国网上零售市场迎来了新的繁荣期。从易观预测的数据显示，中国网上零售B2C市场自2018年至2020年，交易规模增速始终保持在稳健且相对高速的增长阶段。在这一阶段中，新兴电商平台如拼多多等崭露头角。
拼多多作为新兴电商势力的代表，以其独特的商业模式在中国电商市场上实现了快速崛起。与传统的电商平台相比，拼多多更贴近中国国情，尤其在中西部、3线以下城镇、农村地区，其用户需求得到了充分的满足。借助微信这一巨大的社交流量平台，拼多多通过社交关系背书的拼团分享模式实现了用户数的裂变。数据也印证了这一点，拼多多的用户增长势头强劲，其APP渗透率和日均活跃用户数已经超越了京东，仅次于淘宝。
拼多多的崛起与中西部地区的快递业务量增长密切相关。其用户省份分布与快递业务量增速高度匹配，尤其在湖南、山东、四川等省份，拼多多的用户增长迅速，推动了当地快递业务量的高速增长。这一现象表明，拼多多已经成为快递业务的新增长点，推动了整个行业的超预期增长。
除了拼多多的崛起，整个快递行业的均价也呈现企稳趋势，业务多元化稳步推进。行业均价的下降空间逐渐缩小，预计未来价格将逐渐回到“稳中有升”的状态。快递企业也在积极推进多元业务的发展。顺丰、圆通、中通、韵达等快递企业都在积极拓展新业务，向一体化综合物流服务商转型。
在行业发展的马太效应显著，市场集中度持续改善。前8大快递企业的市场份额持续增长，与中小快递企业的差距越来越大。这说明上市快递企业市场份额的提升，一定程度上是通过抢夺其他梯队快递企业市场份额来实现的。
中国网上零售市场及快递行业正在经历深刻的变革。新兴电商平台的崛起，行业均价的稳定回升，业务多元化的推进以及市场集中度的提高，都预示着中国电商及快递行业未来的发展前景广阔。在这个阶段，无论是传统电商平台还是新兴势力，都需要紧跟市场步伐，不断创新，以适应不断变化的市场环境。随着近年快递行业的迅猛发展和市场竞争格局的不断变化，我们看到龙头企业如中通、韵达等逐渐崭露头角，行业集中化趋势愈发显著。从数据上看，在短短几年间，中通的市场份额持续稳居龙头地位，韵达的市场份额也在稳步提升。这种现象不仅体现在年度业务量的增长上，更体现在季度数据的变化中。韵达在多个季度展现出惊人的增速，一跃成为行业瞩目的焦点。而中通则凭借其卓越的服务和强大的网络优势，持续保持着业务量的稳健增长。行业内的中小企业如圆通和申通虽然面临一定的市场竞争压力，但也在积极寻求突破和创新，力求在行业中站稳脚跟。市场正面临一次大洗牌，市场份额逐渐集中于头部企业。而这一切的背后，都体现了规模效应的力量。规模化的企业不仅能够获取更大的市场份额，更能通过降低成本来构筑成本壁垒，从而在市场竞争中占据优势地位。《快递暂行条例》的出台也为行业的标准化和规范化发展提供了法律保障。该条例从行业发展保障、快递经营主体、快递服务等方面做了详细规定，为行业的健康发展奠定了坚实的基础。同时我们也注意到快递行业的季节性特征十分明显。节日消费高峰以及每年的第四季度社会贸易和运输业务高峰都会形成行业需求的旺季。这也提醒各大快递公司要根据市场需求做好资源分配和服务布局。快递行业的发展趋势已经愈发清晰。龙头企业凭借规模效应和服务网络优势不断扩大市场份额，行业集中化趋势加速推进。在这个变革的时代背景下，快递企业需要紧跟市场步伐，不断提升自身综合实力，以适应激烈的市场竞争。而对于消费者来说，未来的快递服务将变得更加便捷、高效和标准化。天天快递已被苏宁物流全资收购的尘埃落定是一个重要事件，这个转折标志了中小快递企业正在适应市场的变革方式，有的在寻找新的定位和市场细分以求生存，有的在整合资源以提升自身实力。这些变化都在推动整个行业的格局变化和发展方向。行业内的中小企业必须积极应对市场挑战，寻找新的发展机遇。《快递暂行条例》的实施无疑为行业注入了新的活力，使得行业更加透明化、规范化，对于消费者和从业者来说都是一种保障和规范。在这样的背景下，无论是大型企业还是中小企业都需要积极适应市场变化，不断提升服务质量和管理水平以适应新的市场需求和竞争格局。同时我们也要看到未来快递行业的发展趋势是向着更加智能化、绿色化的方向发展这需要全行业共同努力和创新以推动行业的可持续发展。近年来，A股上市的快递企业在区域布局上发生了显著变化。从营业收入的区域结构来看，传统的优势区域（华东、华南）的营业收入占比普遍下降，这反映出快递企业正在积极扩大在中西部地区的业务布局，挖掘新的增长点。
以韵达为例，其下降的比例达到7.8个百分点，显示出较大的降幅。申通与顺丰在华东和华南地区的营收比例也有所下降，而在华东、东北及中西部的营业收入占比则有所提升。圆通在各地的营业收入占比均有所下降，但其独特之处在于，公司大力发展港澳台及国际业务，2017年通过控股先达国际进一步强化了其国际业务平台。这一年，圆通在港澳台及海外的营业收入同比增长达到惊人的7888%，占收入比例达到了3.06%。
从加盟商结构来看，不同快递企业的前五大客户（加盟商）的营收占比情况反映了加盟商的话语权大小。申通的前五大客户营收占比达到了23.3%，体现了其“大加盟”的特性以及加盟商相对较大的话语权。相比之下，圆通和韵达的前五大客户营收占比较低，加盟商的运营管理更为扁平化。
在资产规模及增幅方面，顺丰作为直营制快递企业的代表，其资产规模、固定资产、无形资产以及在建工程均居行业首位。而通达系中的中通，虽然固定资产规模庞大，但其无形资产规模仅次于圆通，显示出公司自有土地和物业较多的特点。申通在固定资产、无形资产以及在建工程方面的增速均超过行业平均水平，尤其是无形资产和在建工程增速显著。
值得注意的是，为了应对激烈的市场竞争，各快递企业近年来不断加大在固定资产和无形资产上的投入。这些开支最终将转化为新增的摊销折旧，对利润产生影响。以韵达为例，其16年新增的固定资产以运输设备和机器设备为主，预计在未来的几年里，折旧摊销将对利润产生较大影响。而圆通则持续保持资产的高增长态势，尤其是房屋建筑物的投入较大。中通在固定资产和无形资产方面的开支也保持高增长，预计将对未来几年的利润产生一定影响。其他企业如申通和百世虽然在资产规模上相对较小，但增长速度很快，未来也将面临折旧摊销对利润的影响。
快递巨头：顺丰、圆通、韵达与申通的经营弹性与利润奥秘
在激烈的市场竞争中，各大快递公司纷纷施展浑身解数。通过对成本结构、利润弹性的深入剖析，我们发现顺丰、圆通、韵达和申通在运营模式和利润结构方面呈现出独特的特点。
让我们关注固定成本占息税前利润比例这一关键指标。这一比例越大，业务量增加带来的利润增长杠杆效应也越大。顺丰与圆通，这两家直营与加盟并存的企业，固定成本比例相当，经营杠杆也接近。而韵达的固定成本比例与圆通相似，但其经营杠杆却远低于圆通，这背后的原因值得深思。申通则以其轻资产运营模式，展现出较低的固定成本比例和较小的经营杠杆。
在时效与服务品质方面，顺丰无疑处于领先地位。其高效的服务体系和严格的时间管理为其赢得了声誉。而在通达系中，中通与韵达的表现也不容小觑。他们的服务质量持续提升，这背后的推动力在于干线成本的有效管控以及信息系统的持续优化。这种良性循环使得他们的业务量不断增长，规模效应日益显现。
盈利能力方面，顺丰以其高溢价著称。而在通达系中，中通单件盈利表现突出。通过杜邦分析，我们可以发现各家快递企业在ROE、销售净利率、资产周转率以及权益乘数等方面的表现各有千秋。其中，顺丰的ROE表现稳健，中通则在销售净利率方面领先。而在资产周转率方面，顺丰保持稳健的加盟制快递则出现周转速度整体减慢的趋势。这一现象反映了通达系在不断加大重资产投入的也面临着资产规模扩张带来的挑战。
单件收入与成本分析揭示了各家企业的另一层面貌。顺丰与加盟制快递在收入方面的差异明显。而韵达和中通则呈现出收入持续下滑的趋势，其余企业则保持稳定增长。这一变化背后的原因值得深入挖掘。
各大快递企业在激烈的市场竞争中不断寻求突破和创新。从成本结构、服务品质到盈利能力，每一个环节都充满了挑战与机遇。只有不断适应市场变化，才能在激烈的竞争中立于不败之地。
从价格角度看，顺丰的单票收入在一段时间内相对稳定，而加盟制快递企业则因为行业价格战，其单票收入在2013至2016年间呈现下降趋势。到了2017年，情况有所变化。顺丰通过冷运、重货、国际件等新业务的快速增长，带动了营业收入的增长，使其单票收入回升。
深入分析加盟制快递企业的表现，我们可以发现中通和韵达的价格下降并非偶然。一方面，这些企业不断优化货物结构，轻货比例越来越高。另一方面，它们具备强大的成本管控能力，能够在保证盈利的前提下，通过增量激励、折扣等优惠政策来抢占更大的市场份额。
从成本角度看，顺丰虽然提供了高时效的服务并获得了高溢价，但其平均历史单件成本也相对较高。顺丰通过实施“伙伴计划”，优化物流网络，成功降低了单件成本。到2017年，虽然单票成本有所上升，但整体上仍然保持在行业较低水平。
相比之下，加盟制快递企业在成本控制方面表现出色。中通、韵达等企业在市场增长和自身扩张的推动下，获得了规模效应，使得单件成本不断下降。在2017年，随着科技投入和员工激励的加大，一些企业的单票成本出现回升。
在单件利润方面，顺丰凭借其高时效、高质量的服务带来了较高的溢价，其单件毛利和净利均远超通达系快递。在2017年，由于科技投入和员工福利的增加，其单件净利出现小幅下滑。
顺丰与加盟制快递企业在物流服务和成本控制方面各有优势。顺丰的高时效服务带来高溢价，而加盟制快递则通过优化货物结构、加强成本控制能力来抢占市场份额。尽管在发展过程中面临挑战，如成本上升、净利下滑等，但这些企业仍在不断努力提高服务质量和效率，以应对激烈的市场竞争。4. 快递中转成本与盈利空间
基于当前的陆运方式，每单快递的中转成本极限可控制在约0.5元之内。对于上市的快递企业而言，这一数据提供了一个效率的衡量标准。当前，多数快递企业的中转成本远高于此，显示出这一环节巨大的效率提升空间。特别值得一提的是中通，其在中转环节的效率依然保持显著优势。
5. 2018年一季度的行业观察与预测
随着2018年一季度的行业数据相继出炉（中通与百世除外），市场呈现出明显的回暖趋势。具体分析如下：
顺丰依然稳坐行业领头羊的位置，业务量增长超越行业平均水平。其湖北的国际物流核心枢纽项目获得国务院的批准，子公司更是获得了无人机航空运营许可证。这表明顺丰在科技化和无人机运营方面的领先优势显著，预计未来将持续享受高溢价。
韵达作为加盟制快递的佼佼者，实现了业务量的高速增长。其全网优化策略效果显著，现金流状况也十分健康。
申通在费用优化、结构调整等方面取得了积极的成果，预计随着新一年的投资落地，其产品和服务质量将进一步提升。
圆通业务量增速回升明显，盈利能力已恢复至行业动荡前的水平。其在干线成本管控、新业务驱动等方面表现突出。
总体来看，随着电商和跨境电商的快速发展，快递行业需求保持高增长趋势。行业集中度不断提升，定价能力增强，价格战得以缓解。成本管控、服务质量优秀的企业将继续扩大市场份额。龙头企业的网络价值溢价有望随着电商的持续高增长和行业的集中度提升而迎来拐点。
风险提示：投资者需警惕宏观经济风险、电商增速下滑、恶性价格战及成本超预期上涨等行业风险。本文不代表任何官方立场，转载请注明来源。更多物流资讯，请搜索关注“物流视界”微信公众号。
6. 过去一年快递行业的变迁与启示
回顾刚刚过去的2017年，快递行业的格局正在发生深刻变化。从年初的圆通网点动荡到集体涨价失败，再到“双十一”的派费上调，我们看到的是行业集中度的不断提升和议价能力的逐步增强。在这一年中，那些专注于降低成本、提升服务的企业展现出了更强的盈利能力。展望未来，电商的持续增长预示着快递行业的巨大潜力。随着行业的集中，价格战逐渐缓和，龙头企业的优势开始显现。成本管控和服务质量的提升将成为企业扩大市场份额的关键。龙头企业的网络价值溢价有望随着行业的发展迎来新的拐点。我们持续推荐A股电商快递龙头韵达股份，并关注顺丰控股、申通快递和圆通速递的经营改善情况。以上内容仅供参考，如有需要请查阅专业研究报告或咨询专业人士意见。