蒂姆·库克以苹果CEO身份交出的最后一份答卷，交出了一份营收净利双双超预期的亮眼成绩单，却在资本市场上演了一出高开低走的戏码。截至6月末的财季，苹果总营收达1094亿美元，同比增长16%；净利润298亿美元，高于分析师预期的274亿美元。然而，这份成绩单未能满足市场的胃口，盘后苹果股价应声下跌7.5%。
真正的隐忧藏在未来的指引里。首席财务官凯文·帕雷克向分析师坦言，预计截至9月末的财季营收同比仅增长9%至11%，明显低于华尔街12%的一致预期。库克更是亲自向投资者发出预警，直言市场需求依旧旺盛，但供应链弹性严重不足，短缺带来的负面影响将在下一季度显著加剧。
在这份成绩单中，iPhone依然是当之无愧的营收支柱，单季入账543亿美元，同比大涨近22%，远超市场预期。在存储芯片价格暴涨、全球智能手机销量整体萎缩的逆风中，苹果凭借极强的品牌韧性和用户忠诚度，硬生生杀出了一条逆势增长的血路。帕雷克表示，即便面临供应链约束与汇率逆风，团队依然交出了这份亮眼业绩。
支撑这份业绩的，是苹果近期重回全球市值巅峰的强势表现，市值一度触及5万亿美元。在各大科技巨头疯狂押注AI、股价剧烈震荡的背景下，苹果相对克制的AI投入策略，反而使其成为资金眼中的避险首选。然而，这份从容正面临全行业存储芯片短缺的严峻挑战。库克透露，芯片紧缺是导致6月MacBook和iPad罕见涨价20%的核心原因，这也让即将在9月接任CEO的硬件工程负责人约翰·特尔纳斯承压不小，他需要向市场证明自己有能力在供应链紧绷的关口，接稳库克留下的这一摊家业。
为了缓解供应端的巨大压力，苹果打出了一套组合拳。市场普遍预计，苹果将在今年晚些时候上调iPhone售价，同时采取分开发布基础款iPhone 18与全新iPhone Air机型的策略，以此分散供应商的供货压力。此外，为了缓冲涨价可能带来的消费者抵触，苹果本周还与先买后付平台Klarna达成合作，美国用户最低每月仅需17.99美元即可租赁一台iPhone，试图用灵活的金融工具留住用户。
从短期数据看，这套维持定价的策略成效显著，本季度苹果全球市占率由去年的17%提升至20%，而同期全球智能手机出货量同比下滑了11%。伯恩斯坦分析师在研报中指出，苹果是目前唯一未涨价的主流手机厂商，业绩表现大幅跑赢大盘。
然而，隐藏在光鲜数据背后的成本压力正在急剧攀升。国际数据公司IDC的数据显示，仅今年二季度，存储芯片价格就暴涨约300%，AI数据中心建设对高端产能的虹吸效应彻底透支了消费电子的芯片供给。尽管如此，苹果依然守住了利润防线，本季度整体毛利率维持在50%的高位，其中硬件产品毛利率更是达到40%，超出市场36.3%的预期。这背后离不开特朗普政府此前出台的紧急关税被最高法院裁定作废所带来的约2个百分点的退税红利。
细看各业务板块，可谓喜忧参半。MacBook营收高达104亿美元，远超市场88亿美元的预期，同比大幅走高，成为本季最大的惊喜；但包含App Store、Apple Pay在内的服务业务营收仅为307亿美元，不及市场预期的314亿美元，显示出高毛利的服务引擎在本季略有失速。此外，本季度资本开支为25亿美元，较去年同期减少约11亿美元，远低于行业竞争对手动辄数百亿的投入规模，这也再次印证了苹果在AI基建上审慎克制的财务风格。