继京东物流之后，国内物流业将迎来另一家上市公司。最近，极兔快递提交了港股上市申请，计划筹集5亿-10亿美元。与四通一达、顺丰等国内物流企业上市时有10多年的历史，东南亚的极兔今天还不到8岁。进入中国市场三年多，极兔疯狂扩张，占市场份额的10%。随着招股说明书的公布，这家外国公司在中国的竞争和发展战略也显露出来。
“烧”出一条生路
利用发展电子商务政策的东风，Shopee、Tokopedia、Lazada等电商巨头在东南亚发展迅速，极兔(J&T)它起源于这片充满活力的热土。
在公司成立的前两年，极兔根据创始人在OPPO印尼首席执行官期间建立的分销网络，参照国内完善的快递运营模式，迅速在印尼站稳了脚跟。未来几年，根据国内货运领域专业人才的批量引进，极兔的业务量不断增加。在不到五年的时间里，极兔击败了印尼老物流公司JNE，成为中国最大的快递物流公司。
2020年，中国四川创始人李杰毅然决定带极兔回国发展。
当时，经过几十年的拼搏，中国快递物流业逐渐形成了四通一达、顺丰、京东物流占有关键市场份额的竞争格局：2019年，四通一达、顺丰等6家快递公司的业务量增长率继续领先于整个行业，总市场份额达到68.7%，整个行业继续集中在龙头企业。
极兔的进入就像一条鲶鱼搅拌了国内快递武林。其策略是简单粗暴，价格低廉——义乌是中国最大的快递集中地。根据当地拼多多卖家的运费补贴，义乌极兔超过1万张大小单件的发货价格降至1元。即使因为极兔，中国物流业第一次以角为单位的价格出现。
如此激进的砸钱，不仅让连年经历价格战的同行侧目，还引来了业内主管部门的警告:2021年4月6日，义乌邮政管理局向极兔发出警告信，指出其“低价倾销”行为。
然而，这一看似传统的举措仍然有效。短短十个月，极兔突破2000万日订单量，增长速度约为国内同行的20倍。现在，日订单量已经达到4000万。另一方面，从2020年到2022年，极兔平均每单毛损失0.28美元、0.15美元和0.06美元。
投入巨资的骄傲背后是极兔足够的资金储备。招股说明书显示，进入中国市场至今，极兔已完成5轮融资，红杉、博宇、高淳多次复投，累计融资额达53.9亿美元，目前估值已达1300亿元。
抱着拼多多的大腿
国内物流业看似牢固的局面不是铁板，电子商务领域也出现了变化。
2019年下半年至2020年初，主要推广“消费降级”的电商黑马拼多多在下沉市场撕开了一个洞，其单一市场份额直接赶上淘宝JD.COM等主流平台。同时，直播销售在疫情中迅速盛行，抖音电商初露头角，淘宝天猫等传统电商的主导地位被打破。
电子商务是快递最大的订单来源，新龙头电子商务平台的发生代表着快递企业新的市场增量。数据显示，2020年，拼多多快递占电子商务快递市场的31%，而极兔快递90%的快递流量来自拼多多。根据低线城市网点布局密集，极兔在中国县区的地理普及率超过98%。
对极兔与拼多多的合作，既有因缘会，也有因缘会。
李杰在创立极兔之前就职的OPPO是由段永平的步步高集团分割而成的。OPPO的创始人是段永平的弟子，段永平对拼多多创始人黄征很了解。他是拼多多的天使投资者之一。他还带着黄征参加了巴菲特的高价午餐。有了这种联系，拼多多自然会在许多快递物流公司用新的眼光看待极兔。
另一方面，由于竞争要求，拼多多自己需要自己的特殊快递。当时，拼多多仍在开发轻资产、开放的新物流平台，包括与物流行业的持续合作。同样，以低价竞争占据巨大下沉市场客户流量的发展战略，使拼多多和极兔的理解是一致的。
根据招股说明书中的财务数据，2020年和2021年，最大客户拼多多的收入分别为5.43亿美元和17.15亿美元，占35%。仅根据中国的收入，拼多多在2020年和2021年贡献的收入分别占极兔中国的51.9%和78.7%。
然而，这种爱情并没有持续太久。自2022年以来，拼多多的极兔收入大幅下降至12.31亿美元，同比下降40%，近5亿美元。此外， 拼多多在极兔收入中所占比例下降到16.9%，在极兔中国收入中所占比例下降到30%。
极兔仍在招股说明书中表示：“随着我们业务的扩大和客户群体的多样化，来自客户的收入占每个人总收入的百分比，预计未来将继续下降。”
鲸吞百世快递
30%的电子商务商品无法满足极兔扩张的欲望。用资本运营吞下对手目前的物流资源也是快速扩大蛋糕的另一种方式。
这个机会很快就会到来。在与极兔的价格战中，传统的通达系统慢慢崩溃，纯利润广泛下降，其中最弱的百世汇通日火上浇油。2020年，百世集团收入299.95亿元，同比下降7.3%；净亏损20.5亿元，负债率飙升至91.3%，根据销售业绩较差的项目改善经营状况成为百世的燃眉之急。
最后，2021年10月底，百世集团以约68亿元(合11亿美元)的价格将其在中国的快递服务卖给了极兔。极兔看中的是百世快递积累的网络和团队。虽然运营不好，但截至2020年12月底，百世快递确实积累了87个转运中心和4.9万多个终端网点，这对极兔扩大市场至关重要。
此外，凭借百世的收购，极兔还成功地与另一位大客户阿里巴巴建立了联系。虽然赢得电子商务新贵品多多的订单很好，但像阿里这样的老领导者不容忽视。然而，由于与品多多的暧昧关系，极兔快递曾经无法进入阿里巴巴的眼睛，甚至极兔的包也不允许在终端的菜鸟驿站推广。
阿里是百世最大的股东，2020年底对百世的投票权达到46.7%。敲响阿里的大门意味着极兔可以在淘宝上与通达部竞争，获得更丰富的快递供应和终端交付接口。
此外，今年5月，极兔仍以11.83亿元收购顺丰快递子公司丰网快递，加强中国本土业务网络，试图复制收购百世中国快递服务后的快速发展。
随着终端业务形式的逐步清理，一线快递公司之间的资本收购越来越频繁，中国快递物流业正逐渐从集中阶段转向寡头竞争。然而，当资产也聚集在一定的头上时，中国快递公司的并购预计将在未来在国外市场进行。
在中国市场一路奔跑的同时，极兔在本营的项目似乎达到了上限。作为目前唯一盈利的极兔地区，2022年东南亚业务收入仅同比增长4%，纯利润开始略有下降。与此同时，极兔也加快了全球扩张：它不仅在中东和拉丁美洲市场投入巨资，而且随着Temu在北美的普及，为欧美市场推出了跨境服务。
虽然极兔已经开始扭亏为盈，但在经营利润仍为负的情况下，盈利能力较弱的东南亚业务将无法保持极兔在中国和世界其他地区继续打价格战的信心，这也是极兔急需上市补血的原因。上一次上市京东物流从申请到上市需要3个月的时间。虽然极兔的经营状况优于当时的京东物流，但其能否顺利上市仍存在不确定性。随着利润不确定性的提高和香港股市的流通性越来越差，上市是否能为极兔换取足够的可燃资产也是一个问号。